钾肥增长强劲 持续长期成长被看好

2006年1～10月份我国共生产化肥4338.25万吨，较05年同期增长12.4%。
　　对于氮肥行业，2006年1～10月共生产氮肥折含氮100%3167.64万吨，同比增长11.5%，其中尿素(折含氮100%)产量1822.6万吨，同比增长13.1%，产销率接近99%，上半年尿素延续了2005年的趋势，价格持续走高，出厂价大多接近国家氮肥的最高限价，但下半年由于销售转淡，价格出现大幅下跌。由于今年受天然气和电价上调等因素的影响，行业利润增幅有限，2006年1～10月在氮肥行业在销售收入同比增长14.16%的情况下，利润反而下滑了6.68%。
　　同时随着尿素新建装置在近期陆续投产，到06年年底尿素产能有望突破2300万吨，产能过剩压力较大。加上国家对高耗能氮肥也加强了出口限制，2006年尿素出口执行关税为1-9月份30%、10—12月份15%，预计07年仍将维持这一出口限制政策，06年底化肥分销市场的放开、未来化肥定价的市场化，也使行业竞争将进一步加剧。而国际市场方面也较严峻，根据世界化肥工业协会的资料测算，以90%开工率估算，2006年和2007年全球尿素市场将略有过剩，到2008年将出现700万吨的大量过剩，然后过剩加速，2010年过剩2000万吨。
　　在区域上，2006至2010年的新增尿素能力主要来自西亚和中国，约占总增产能的3/4，未来国际市场的尿素竞争，将主要体现在中国与西亚之间，逐渐过剩的国际市场将进一步加剧尿素竞争的激烈程度。因此虽然有国家大力建设新农村，稳定粮食生产，从而有利扩大对尿素的需求，农民增收也带来购买力的提高，工业尿素消费增加等一些积极因素，但我们判断未来氮肥行业的整体经营形势不容乐观，在成本压力之下，07年尿素价格继续大跌的可能性不大，但受成本提高、竞争的加剧，盈利能力将下滑。
　　随着竞争的加剧，尿素行业面临整合的契机，那些规模、成本优势明显的龙头企业将在整合中受益。由于尿素行业进入壁垒较低，成本因素较为重要，在高油价下，油头尿素企业竞争力最弱，国内气头尿素企业在天然气涨价的大趋势下，竞争优势也缩小，相比而言，我们看好那些实施先进煤气化技术大幅降低成本的煤头公司，诸如华鲁恒升、柳化股份等。
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　　2006年1-10月份我国共生产磷肥978.22万吨，目前我国磷肥产量和消费量已位居世界第一，磷肥消费基本摆脱依赖进口的局面，产品结构有了较大改善，高浓度磷肥比例达到60%，但2004年以来，中国磷肥行业投资增速进一步加快，发展速度大大超过20%，新增的大量大型高浓度磷肥生产装置在今年和07年陆续投产，07年产能过剩已不可避免，竞争压力加大。同时由于我国高品位磷矿石匮乏，未来磷矿石价格继续上涨也将影响磷肥行业的盈利。因此07年磷肥行业面临的冲击增大，相对而言，我们看好那些拥有磷矿资源的上市公司，如湖北宜化、六国化工等。
　　2006年1-10月份我国共生产钾肥192.09万吨(折氧化钾)，同比增长14.4%。实现利润较去年同期增长52.67%，依旧保持高速发展势头。我国钾肥的自给能力差，需求缺口非常大，进口量占到了需求总量的2/3左右，不少钾肥生产企业时常处于超负荷生产状态，由于我国大部分土壤缺钾严重，国内新增产能有限，未来几年国内钾肥仍将呈现供不应求的局面。近几年钾肥价格不断上涨，06年钾肥价格维持在高位运行。由于国际钾肥的生产集中度很高，近期海外钾肥巨头调高了钾肥价格，预计07年国内钾肥销售价格仍将小幅上涨，相关钾肥龙头如盐湖钾肥、冠农股份将进一步受益。